벤처 아키텍트 - 세컨더리 (Secondary)

벤처 투자 회수의 히든카드, 세컨더리 거래

지난 2월 22일, 미국 델라웨어의 파산관재 법원에서 가상화폐 거래소 FTX가 보유한 AI 언어 모델 기업 앤트로픽(Anthropic) 지분 7.8%에 대한 처분 승인 명령이 떨어지자 실리콘밸리의 큰손들이 들썩이기 시작하였습니다. 최근 20조 원을 상회하는 평가를 받으며 오픈AI의 경쟁자로 주목받고 있는 앤트로픽의 주식을 개인 자산가들도 확보할 수 있는 기회가 마련되었기 때문입니다.

비상장 스타트업이 수천억 원의 자금을 조달하는 후기 단계에 도달하게 되면 소수의 대형 투자 기관이나 대기업들만이 투자자로 참여할 수 있는 것이 일반적입니다. 투자자 당 최소 수백억 원의 자금을 투입해야만 투자 기회를 얻을 수 있기 때문입니다. 하지만 기존에 발행된 주식을 매입하는 세컨더리 거래라면 이야기가 다릅니다. 매수인과 매도인 간의 협상에 따라 좌우되는 세컨더리 거래에서는 소액 투자자라도 다양한 구조를 통해 유니콘 기업에 투자할 수 있는 기회가 열리기 때문입니다.

최근 들어 실리콘밸리에서는 벤처 세컨더리 거래에 대한 관심이 부쩍 높아진 모습입니다. 벤처 투자는 스타트업에 신규 자금을 제공하고 그에 대한 반대급부로 발행되는 주식을 인수하는 행위입니다. 이러한 거래를 보통 프라이머리 (Primary) 거래라고 부릅니다. 세컨더리 거래는 프라이머리와 달리 회사에 자금이 투입되지 않고 이미 발행된 지분을 사고파는 거래 행위를 통칭하는 용어입니다. 국내에서는 ‘신주 투자’와 ‘구주 거래’란 이름으로 구분되어 불리기도 합니다.

이번 벤처 아키텍트 시리즈에서는 총 2회에 걸쳐 실리콘밸리 벤처 세컨더리 시장을 분석해 보고자 합니다. 본 뉴스레터에서는 미국 벤처 세컨더리 시장의 역사와 배경, 트렌드를 중점적으로 다루고자 하며, 다음 편에서는 세컨더리 거래를 주도하는 펀드들의 전략 및 다양한 성공-실패 사례를 다뤄보고자 합니다.