클럽딜이란 무엇일까요?

클럽딜은 무엇인가요?

클럽딜은 VC들이 후기 투자 시리즈의 회사에 투자하는 일반적인 방법인데요. 공동 투자자들이 동일한 계약서로 투자 계약을 진행하는 것을 뜻해요. 즉, 다수의 투자자가 동일한 조건으로 투자를 집행하는거예요.

대부분의 후기 투자 라운드는 클럽딜로 진행돼요

엔젤 투자, Seed 투자 라운드에서는 투자금이 크게 많지 않기 때문에 1개의 투자사가 단독으로 투자를 진행하는 경우가 많아요. 하지만 투자 시리즈가 커질수록 기업가치가 올라가고 그에 따른 투자 규모도 커져요. 반면 VC 펀드의 경우 만기 기한과 투자 금액이 정해져 있기 때문에, 투자 성공 확률을 높이기 위해 여러 스타트업에 분산 투자하고요. 따라서 시리즈 A 이상의 투자 유치가 필요한 기업이라면, 당연히 투자사 1곳에서 모든 투자금을 끌어오는 게 불가능해요. 자연스럽게 클럽딜로 투자를 진행하게 되는거죠. 아래에서 투자사가 클럽딜을 활용하는 보다 구체적인 이유를 살펴볼게요.

클럽딜, 언제 활용할까요?

1. 펀드의 규모가 적거나 딜소싱이 어려운 상황

펀드 자체적으로 넉넉한 자금 유치가 어려워질 때 공동 투자자와 함께 투자를 진행하려는 경향이 있어요. 예를 들어 기업 한 곳에 1, 000억원을 투자할 수 있는 규모의 펀드가 많지 않다 보니 여러 투자사가 모여서 자금을 조달하는 거예요. 추가로 신생 VC와 액셀러레이터, 대기업 CVC 등 여러 종류의 투자자가 투자 업계에 뛰어들면서 좋은 투자 기회를 잡는 게 예전보다 어려워지기도 했어요. 따라서 기존 투자자들 간의 네트워크 안에서 ‘상부상조’를 통해 서로 번갈아 가며 클럽딜을 진행하기도 해요.

2. 스타트업 기업 가치가 너무 높을 때

투자 업계에서 보통 투자 유치 규모가 클수록 클럽딜로 투자 유치가 진행되는 경향이 많아요. 토스와 마켓컬리, 무신사 등 유니콘 기업의 경우에도 모두 후속 투자 라운드를 클럽딜 형태로 진행했죠. 기업 가치가 높을수록 투자 금액도 커지고, 투자금 회수에 대한 리스크를 가지게 되므로 여러 투자자들이 리스크를 분산하기 위해 여러 번 투자에 참여하는 거죠. 또한 VC 투자 하우스마다 기업에 대해 각각 투자 심사 위원회를 개최하므로, 공동 투자자들이 기업을 여러 번 평가할 수 있기 때문에 투자 유치 과정에서 새로운 관점으로 기업을 평가할 수 있게 되는 기회가 될 수도 있어요.

3. 펀드가 위험 요소를 분산하고 싶을 때

투자사가 투자 금액을 나눠 공동 투자를 진행하면, 투입된 금액도 펀드 입장에서 적기 때문에 회수나 손실 등에 대한 리스크도 분산시킬 수 있어요. 투자금을 적절히 분배하여 펀드 회수 계획에 발생할 수 있는 위험 요소를 분산시키고 싶을 때 클럽딜을 많이 진행해요.

클럽딜, 회사의 주주 관리가 간편해질 수 있어요

클럽딜 방식의 특징은 참여한 투자자들의 투자 계약서 조건이 모두 동일하다는 건데요. 투자자별 투자 계약서 조건이 동일하면 주주 관리가 훨씬 간편해져요. 대표적인 예시로는 투자자의 동의/협의 사항이 있어요.

투자 유치 후, 기업은 주요 사업을 위한 결의를 할 때 해당 내용이 투자자의 동의/협의를 받아야 하는 사항이라면 투자자로부터 사전 동의/협의를 받아야 하는데요. 이때 투자자의 동의/협의가 필요한 사항은 투자계약서에 기재돼 있어요.

따라서 만약 투자자마다 투자 계약서상 동의권/협의권 사항이 모두 다르다면, 결의할 때마다 모든 투자 계약서를 확인해야겠죠. 하지만 클럽딜을 통해 들어온 투자자들은 투자 계약서 조건이 모두 같아서 하나의 투자 계약서만 살펴보아도 돼요. 신경 써야 할 것이 대폭 줄어들죠.

클럽딜의 유의사항

회사: 리드 투자자 찾기 어려움

클럽딜은 회사 입장에서 장점이 많은 투자 방식이에요. 하지만 클럽딜의 큰 단점은 바로 성사되기 어려울 수 있다는 건데요. 시리즈 A 이상 기업의 투자를 검토하는 투자자는 모두 클럽딜을 염두하고 있어요. 하지만 해당 기업에 100% 확신이 들지 않는다면, 선뜻 리드 투자자가 되겠다고 나서지 않을 수 있어요. 그래서 아무리 피칭을 열심히 해도 돌아오는 대답은 ‘리드 투자자 확정되면 연락 주세요’일 때가 많아요.

따라서 리드 투자자를 빠르게 찾지 못하면 ‘투자하고 싶다는 투자자는 많은데 정작 투자는 못받는’ 상황이 길어지며 투자 유치 자체가 어려워질 수도 있어요.

투자자: 복잡한 의사 결정

클럽딜은 공통된 투자 계약서를 써야 하는 만큼, 구체적인 투자 내용을 결정할 때 투자사들과의 의사 결정 과정이 다소 복잡해질 수 있어요. 예를 들어 VC마다 펀드 만기 시기나 목표 수익률 등 필요한 투자 조건이 모두 다르다면 동일한 투자 계약서 조건을 세우기까지 의사결정에 많은 시간이 걸릴 수도 있어요.